给PU老大
转自中信证券)
中国平安调研快报：强大后援平台提升核心竞争力－黄华民－买入(维持)
􀁺 张江后援平台的成功运营将大大提升中国平安的战略执行力，并将在中长期显现出
突出的规模经济效应。
􀁺 后援平台的效益将体现在中长期，提升业务流程效率，降低管理风险，推动金融服
务标准化，最终降低运营成本。
􀁺 平安银行正在成为公司新的利润增长点，新业务开展力度、速度和效益都可能超出
市场预期。
􀁺 中国平安（07/08 年EPS 2.20/3.00 元，07/08 年PE 60/44 倍，当前价 131.69 元，
目标价 178.40 元，维持买入评级）。我们认为中国平安是国内管理效率领先、风
险管理流程先进、金融创新能力突出，尤其是后援平台成功运营利于加强公司的核
心竞争力，是值得投资者长期持有的金融股，也是分享中国多个金融领域发展成果
的最佳载体，公司的多牌照经营优势有望在未来的综合经营改革中获得投资者青
睐。
􀁺 风险提示：目前市场价格隐含的新业务价值乘数在60-70 倍左右，对未来新业务价
值的增长速度变化较为敏感。股票投资收益贡献了公司利润来源的绝大部分，尤其
是公司交易类证券占比高于中国人寿，同时通过出售可供出售证券来实现部分投资
收益，如后期市场表现不佳，将影响公司未来的财务结果。.
